[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.Szacuje się, że w 1997 roku fundusze venture capital dysponowały kapitałem około 1,5 mld dolarów.Jest to około 7% wszystkich zachodnich inwestycji zrealizowanych w Polsce od 1989 roku.Polski kapitał praktycznie nie jest aktywny.Ocenia się, że głównym źródłem kapitału dla venture capital jest kapitał obcy (jest to ponad 96% całego kapitału angażowanego w takie przedsięwzięcia.W praktyce kreatorem funduszy venture capital są instytucje finansowe, które są później głównymi udziałowcami funduszy.Zainteresowanie przedsiębiorstw możliwością skorzystania z funduszy venture capital systematycznie rośnie.Zwiększa się też liczba podmiotów venture capital organizowanych na terenie Polski.Głównie banki tworzą osobne podmioty, których celem działania jest venture capital.Wzrost zainteresowania jest jednak znacznie większy niż wzrost inwestycji o tym charakterze.Powodem jest z jednej strony brak powszechnej znajomości wśród polskich przedsiębiorstw tej formy finansowania, a z drugiej strony długotrwały proces negocjowania umowy inwestycyjnej.Kolejnym czynnikiem utrudniającym rozwój venture capital w Polsce jest małą liczba kadry zarządzającej w przedsiębiorstwach o potencjalnie dużych możliwościachrozwojowych.Opracowanie dobrego projektu venture capital wymaga również w pierwszej fazie uzyskania bardzo dokładnej informacji o sytuacji finansowo-ekonomicznej przedsiębiorstwa.Wiele firm potencjalnie zainteresowanych venture capital takich informacji nie chce udzielać.Wydaje się, że bariery te stopniowo będą likwidowane, w miarę jak będzie rosła świadomość korzyści, jakie ze sobą niesie uczestnictwo w dobrze opracowanym programie venture capital.Dotychczasowa działalność funduszy venture capital w Polsce koncentrowała się na finansowaniu fazy ekspansji przedsiębiorstwa, a mniej działalności inwestycyjnej.Brak jest w dokonanych dotychczas inwestycjach venture capital strategii branżowej.Podstawowym kryterium oceny projektu jest spodziewana stopa zwrotu z inwestycji i łatwość wyjścia.Ważne jest, że dla stosowania finansowania za pośrednictwem venture capital konieczne jest ukształtowanie się sprzyjających warunków otoczenia.Otoczenie to obejmuje postęp techniczny, postęp ekonomiczny, system prawny i system społeczny.Wydaje się, że polityka rządowa rozwój rynku kapitałowego i otwarcie na świat stwarzają w Polsce bardzo korzystną atmosferę do rozwoju venture capital.Należy jeszcze stworzyć bardziej sprzyjające funduszom warunki prawne i administracyjne.System prawny musi sprzyjać procesom innowacyjnym i ich wdrażaniu.Ponieważ finansowanie inwestycji za pomocą venture capital jest najczęściej dokonywane w sposób pośredni dlatego może dochodzić do wielu płaszczyzn opodatkowania.Pierwsze opodatkowanie wystąpi przy zakupie akcji lub udziałów w funduszu venture capital - jest to zobowiązanie podatkowe kapitałodawcy.Drugie jest to opodatkowanie działalności funduszu venture capital i jest to zobowiązanie podatkowe funduszu.Trzecie jest zobowiązanie podatkowe przedsiębiorstwa powstające od sprzedaży akcji lub udziałów w funduszu.Wreszcie czwarte jest to opodatkowanie dochodów przedsiębiorstwa, co jest jego zobowiązaniem.Wydaje się, że rozwiązaniem byłoby uregulowanie prawne umożliwiające dopuszczenie odliczenia wydatków poniesionych na zakup udziałów w funduszu venture capital od dochodu do opodatkowania, zwolnienie od podatku od dochodów uzyskanych ze sprzedaży akcji lub udziałów w przedsiębiorstwie po zakończeniu okresu inwestycji venture capital.3.8.COMMERCIAL PAPERS - SRYPTY DŁUŻNE PRZEDSIĘBIORSTWBardzo ważnym instrumentem występującym na polskim rynku kapitałowym stają się w ostatnich latach commercial papers.Wydaje się, że rola tych instrumentów finansowych w miarę rozwoju rynku kapitałowego w Polsce będzie jeszcze większa.Ma to niebagatelne znaczenie dla inwestorów, gdyż wykorzystanie w konkretnych konstrukcjach commercial papers jest bardzo ciekawe i może prowadzić do lepszych pozycji inwestora niż bez korzystania z tych papierów wartościowych.Commercial papers to nic innego jak skrypty dłużne, które spełniają funkcję weksla własnego wystawianego na podstawie dyskonta od wartości nominalnej.Definiując commercial papers należy stwierdzić, że jest to krótkoterminowe zbywalne zabezpieczenie pieniężne wystawiane na okaziciela nie zabezpieczone na aktywach emitenta.Papiery tego typu emituje się ze ściśle określoną wartością nominalną z terminem zapadalności od kilku dni do jednego roku.Wynika z tego, że jest to instrument rynku pieniężnego.Najczęściej commercial papers są emitowane przez duże i silne przedsiębiorstwa o małym ryzyku kredytowym w celu pozyskania środków obrotowych.Po osiągnięciu terminu zapadalności papiery te są wykupywane przez wystawcę po cenie nominalnej.Takie commercial papers nazywa się często bonami komercyjnymi.Na rynku kapitałowym commercial papers najczęściej są kupowane przez inwestorów poszukujących krótkoterminowej lokaty.Najczęściej inwestorami tymi są podmioty wykazujące okresową nadwyżkę finansową, banki, fundusze powiernicze czy fundusze emerytalne.Z analiz prowadzonych na świecie wynika, że commercial papers znajdujące się w obrocie mają mniejszą wartość niż kredytowe zadłużenie przedsiębiorstw.Prognozy wskazują jednak na znacznie wyższą dynamikę wzrostu wartości commercial papers niż zadłużenia kredytowego.Jakość commercial papers jest zróżnicowana i zależy od wiarygodności poszczególnych emitentów i ich dostępu do innych form kredytu.W Stanach Zjednoczonych, na przykład, wiarygodność tych papierów jest oceniana przez dwie duże instytucje prowadzące oficjalny rating.Instytucje te prowadzą dokładną analizę fundamentalną, na podstawie której stwierdzają jakie jest prawdopodobieństwo, że firma przetrwa okres niepowodzeń gospodarczych typu recesja lub pomyślnie przejdzie przez cykl inwestycyjny.Na podstawie tych analiz budowany jest rating dla dostępnych na rynku commercial papers.Na rynkach zachodnich zakłada się, że termin wykupu commercial papers nie może przekraczać 270 dni, a nominał jednego bonu nie może być niższy niż 100000 dolarów [ Pobierz całość w formacie PDF ]
zanotowane.pl doc.pisz.pl pdf.pisz.pl centka.pev.pl
.Szacuje się, że w 1997 roku fundusze venture capital dysponowały kapitałem około 1,5 mld dolarów.Jest to około 7% wszystkich zachodnich inwestycji zrealizowanych w Polsce od 1989 roku.Polski kapitał praktycznie nie jest aktywny.Ocenia się, że głównym źródłem kapitału dla venture capital jest kapitał obcy (jest to ponad 96% całego kapitału angażowanego w takie przedsięwzięcia.W praktyce kreatorem funduszy venture capital są instytucje finansowe, które są później głównymi udziałowcami funduszy.Zainteresowanie przedsiębiorstw możliwością skorzystania z funduszy venture capital systematycznie rośnie.Zwiększa się też liczba podmiotów venture capital organizowanych na terenie Polski.Głównie banki tworzą osobne podmioty, których celem działania jest venture capital.Wzrost zainteresowania jest jednak znacznie większy niż wzrost inwestycji o tym charakterze.Powodem jest z jednej strony brak powszechnej znajomości wśród polskich przedsiębiorstw tej formy finansowania, a z drugiej strony długotrwały proces negocjowania umowy inwestycyjnej.Kolejnym czynnikiem utrudniającym rozwój venture capital w Polsce jest małą liczba kadry zarządzającej w przedsiębiorstwach o potencjalnie dużych możliwościachrozwojowych.Opracowanie dobrego projektu venture capital wymaga również w pierwszej fazie uzyskania bardzo dokładnej informacji o sytuacji finansowo-ekonomicznej przedsiębiorstwa.Wiele firm potencjalnie zainteresowanych venture capital takich informacji nie chce udzielać.Wydaje się, że bariery te stopniowo będą likwidowane, w miarę jak będzie rosła świadomość korzyści, jakie ze sobą niesie uczestnictwo w dobrze opracowanym programie venture capital.Dotychczasowa działalność funduszy venture capital w Polsce koncentrowała się na finansowaniu fazy ekspansji przedsiębiorstwa, a mniej działalności inwestycyjnej.Brak jest w dokonanych dotychczas inwestycjach venture capital strategii branżowej.Podstawowym kryterium oceny projektu jest spodziewana stopa zwrotu z inwestycji i łatwość wyjścia.Ważne jest, że dla stosowania finansowania za pośrednictwem venture capital konieczne jest ukształtowanie się sprzyjających warunków otoczenia.Otoczenie to obejmuje postęp techniczny, postęp ekonomiczny, system prawny i system społeczny.Wydaje się, że polityka rządowa rozwój rynku kapitałowego i otwarcie na świat stwarzają w Polsce bardzo korzystną atmosferę do rozwoju venture capital.Należy jeszcze stworzyć bardziej sprzyjające funduszom warunki prawne i administracyjne.System prawny musi sprzyjać procesom innowacyjnym i ich wdrażaniu.Ponieważ finansowanie inwestycji za pomocą venture capital jest najczęściej dokonywane w sposób pośredni dlatego może dochodzić do wielu płaszczyzn opodatkowania.Pierwsze opodatkowanie wystąpi przy zakupie akcji lub udziałów w funduszu venture capital - jest to zobowiązanie podatkowe kapitałodawcy.Drugie jest to opodatkowanie działalności funduszu venture capital i jest to zobowiązanie podatkowe funduszu.Trzecie jest zobowiązanie podatkowe przedsiębiorstwa powstające od sprzedaży akcji lub udziałów w funduszu.Wreszcie czwarte jest to opodatkowanie dochodów przedsiębiorstwa, co jest jego zobowiązaniem.Wydaje się, że rozwiązaniem byłoby uregulowanie prawne umożliwiające dopuszczenie odliczenia wydatków poniesionych na zakup udziałów w funduszu venture capital od dochodu do opodatkowania, zwolnienie od podatku od dochodów uzyskanych ze sprzedaży akcji lub udziałów w przedsiębiorstwie po zakończeniu okresu inwestycji venture capital.3.8.COMMERCIAL PAPERS - SRYPTY DŁUŻNE PRZEDSIĘBIORSTWBardzo ważnym instrumentem występującym na polskim rynku kapitałowym stają się w ostatnich latach commercial papers.Wydaje się, że rola tych instrumentów finansowych w miarę rozwoju rynku kapitałowego w Polsce będzie jeszcze większa.Ma to niebagatelne znaczenie dla inwestorów, gdyż wykorzystanie w konkretnych konstrukcjach commercial papers jest bardzo ciekawe i może prowadzić do lepszych pozycji inwestora niż bez korzystania z tych papierów wartościowych.Commercial papers to nic innego jak skrypty dłużne, które spełniają funkcję weksla własnego wystawianego na podstawie dyskonta od wartości nominalnej.Definiując commercial papers należy stwierdzić, że jest to krótkoterminowe zbywalne zabezpieczenie pieniężne wystawiane na okaziciela nie zabezpieczone na aktywach emitenta.Papiery tego typu emituje się ze ściśle określoną wartością nominalną z terminem zapadalności od kilku dni do jednego roku.Wynika z tego, że jest to instrument rynku pieniężnego.Najczęściej commercial papers są emitowane przez duże i silne przedsiębiorstwa o małym ryzyku kredytowym w celu pozyskania środków obrotowych.Po osiągnięciu terminu zapadalności papiery te są wykupywane przez wystawcę po cenie nominalnej.Takie commercial papers nazywa się często bonami komercyjnymi.Na rynku kapitałowym commercial papers najczęściej są kupowane przez inwestorów poszukujących krótkoterminowej lokaty.Najczęściej inwestorami tymi są podmioty wykazujące okresową nadwyżkę finansową, banki, fundusze powiernicze czy fundusze emerytalne.Z analiz prowadzonych na świecie wynika, że commercial papers znajdujące się w obrocie mają mniejszą wartość niż kredytowe zadłużenie przedsiębiorstw.Prognozy wskazują jednak na znacznie wyższą dynamikę wzrostu wartości commercial papers niż zadłużenia kredytowego.Jakość commercial papers jest zróżnicowana i zależy od wiarygodności poszczególnych emitentów i ich dostępu do innych form kredytu.W Stanach Zjednoczonych, na przykład, wiarygodność tych papierów jest oceniana przez dwie duże instytucje prowadzące oficjalny rating.Instytucje te prowadzą dokładną analizę fundamentalną, na podstawie której stwierdzają jakie jest prawdopodobieństwo, że firma przetrwa okres niepowodzeń gospodarczych typu recesja lub pomyślnie przejdzie przez cykl inwestycyjny.Na podstawie tych analiz budowany jest rating dla dostępnych na rynku commercial papers.Na rynkach zachodnich zakłada się, że termin wykupu commercial papers nie może przekraczać 270 dni, a nominał jednego bonu nie może być niższy niż 100000 dolarów [ Pobierz całość w formacie PDF ]